总结

在 Uniswap、Balancer 这类自动做市商协议里，由预设函数所决定，交易池里各部分资产的价值占比固定，此时 LP 代币只是交易池里代币+交易费的按比例所有权证明。在 QIAN V2 里，QSD 的设计理念与此类似，可以将 QIAN V2 理解为一个类似于 AMM 的池子，它的 LP 代币就是 QSD。QIAN V2 的设计宗旨是持续保证用目标价等值的抵押物和 KUN 代币通过当前抵押比例顺利铸造/赎回 QSD。各抵押物和 KUN 的抵押比例根据 QSD 的市场价格处于动态变化之中：如果 QSD 的市场价格下跌，QIAN V2 协议的抵押比例将向增加抵押物、减少算法比例的方向变化，以增加抵押物的占比，挽回用户对 QSD 的信心；如果 QSD 的市场价格上涨到超过目标价，QIAN V2 协议的抵押比例将向 KUN 代币算法部分占比增加的方向变化，随着 QSD 的算法化，多余的抵押物将被分配给调用回购功能的 KUN 代币持有人，任何人都能燃烧等值于超额抵押物部分的 KUN 代币，调用回购合约回购超额抵押物。当系统中存在超额抵押物/手续费/价值时，回购功能始终将价值累积到 KUN 代币中。

正如太极的动态转化一样，抵押/稳定的动态变化持续进行，QIAN V2 使用基于 AMM 的博弈来调节抵押物的不同比例，通过市场套利鼓励用户进行再抵押，通过回购将盈余的价值重新分配给 KUN 持有人。QIAN V2 协议以99.8%抵押比例启动，不同于纯算法型稳定币，QIAN V2 通过市场的力量来确定可以使用 KUN 代币在算法上稳定多少 QSD，以保持其价格在目标价附近保持窄幅波动。而类似于 Basis Cash、ESD 这样的纯算法/rebase设计的稳定币，价格波动往往高达 40% 以上，同时需要数天/周才能稳定，然后再经历另一个周期，并且其假设市场始终对抵押率 0% 的稳定币存在需求，从稳定币设计的角度而言，纯算法稳定币的这种高波动适得其反，不利于其最终广泛推广并与其他的 DeFi 应用进行组合。QIAN V2 不会考虑这种理想化的设计，与之相反，QIAN V2 通过测试来自于市场的偏好并找到将稳定币的价值牢牢保持在目标价附近的实际抵押物比例，并在 QSD 价格略有上升/下降时定期测试抵押物比例的细微差异。QIAN V2 使用 AMM 概念制作了实时的部分算法稳定币，其价格恢复的速度和 Uniswap、Balancer 保持其交易池正确定价的速度一样快。

QIAN 开发者们认为，类似于 QSD、Frax 这样的部分算法设计是稳定币乃至合成资产的范式转移，这种设计具备快速、实时平衡、算法化、最小化人工干预、极具弹性的特点。QIAN V2 将创造所有加密社区都愿意接受的去信任的稳定币，实践自从比特币诞生开始的新型货币发展理念。