QIAN V2：创新的去中心化分数算法合成资产协议

前言

QIAN 协议的 V1 采用了和 MakerDAO 类似的加密资产抵押生成机制，发行了去中心化非托管型稳定币 QUSD，取得了一定的市场认可。在项目的运作过程中，社区开发者对稳定币领域的技术发展始终保持关注，QIAN 稳定币协议技术升级的方向，是在保持用户资金安全和稳定币价值稳定的前提下，让用户的抵押物得以释放，尽可能的提升资金利用率和周转效率。

目前行业普遍认为，稳定币从面世至今在技术方案上经过了五次迭代，可以粗略划分为：

• 第一代稳定币的代表是 USDT、BUSD 等，这类稳定币以法定货币作为抵押物，将法币代币化，搭建了实体价值和数字价值的重要桥梁，其特点是中心化运作，需要发行机构具备行业认可。

• 第二代稳定币尝试从技术角度构建去中心化稳定币，以 BitShares 的 bitUSD 为起点，经过迭代更新，形成了以 MakerDAO 的 DAI、QIAN 的 QUSD 等为代表的庞大家族。以 QIAN V1 为例，为了获得更大的发行量以及更广泛的底层资产，引入了除 ETH 以外的其他加密资产，例如 BUSD、WBTC 等，在扩大铸币基数的同时，也牺牲了部分去中心化特性。第二代稳定币最大的缺点，是底层加密资产的风险容易传导给整个稳定币协议，从而造成稳定币的内在价值波动，此外还有超额抵押导致资金利用率低下等问题。

• 第三代稳定币尝试构建加密货币行业的原生代币，其中以 AMPL、YAM 的弹性稳定币为代表，这些稳定币无须使用抵押品，主要通过算法和机制来调节。经过市场的检验，弹性稳定币在币价稳定性方面表现不足，且 rebase 逻辑让弹性稳定币的智能合约很难与其他的 DeFi 协议相组合，限制了这类稳定币的发展空间。

• 第四代稳定币的代表是 ESD、BASIS 等算法型稳定币，这类算法稳定币，参考了之前 Basecoin 的设计，并结合了流动性挖矿和弹性稳定币的模式，避免了直接在稳定币合约里进行rebase调整，有了更多和 DeFi 生态组合的可能性。

• 第五代稳定币，是以 FRAX 为代表的部分抵押+算法调节型稳定币，通过引入部分抵押机制，使得稳定币更容易进行早期的冷启动，且符合纯链上资产的理念，拥有比纯算法稳定币更低的波动性，这类型的稳定币在未来将最有可能获得广泛应用。

在当前的技术方案里，第五代稳定币所具备的部分抵押+算法调节的机制，最符合 QIAN 协议的技术演进目标。QIAN V2 选择的技术路线，就是部分抵押+算法调节。

QIAN V2 是部分算法型合成资产协议，开源、无需许可、完全链上运作。作为 QIAN 协议的算法试作型，QIAN V2 的目标是建立一个可扩展、分布式、算法调节的合成资产管理系统，为 QIAN 协议的持续升级做技术储备。其特点如下：

• 混合算法：QIAN V2 将以部分抵押物和部分算法作为合成资产的供应机制。抵押/算法比例的调节范围可在0-100%之间浮动，具体机制将取决于 QSD 稳定币的参考市场价格。如果 QSD 的市场价格高于 $1 目标价，抵押部分的比例会按照算法调低；如果 QSD 的市场价格低于 $1 目标价，则抵押部分的比例会按照算法调高。

• 社区自治：QIAN V2 将继续 V1 的治理理念，采用完全社区治理导向，社区开发者志愿开发，对项目不做积极的管理。

• 纯链上调节：QIAN V2 将使用 Uniswap（Ethereum）、BurgerSwap（Binance Smart Chain）的加权平均价格作为抵押物的价格 oracle 来源，QSD 的 $1 目标价则从 Chainlink 获取 USD 的市场价。

• 主要代币：

  • QSD（QIAN Second Dollar） 是 QIAN V2 发行的一种合成稳定币，目标价为 $1，QSD 的实际价格会在一定范围内浮动并由算法调节；

  • KUN 将作为 V2 版本 QIAN 铸币税收入、算法比例和治理投票功能的载体；

  • KBT（KUN buffering token）将应用于赎回和再抵押环节，用于承载和缓冲算法调节释放的价值；

  • DBQ（Dollar bond for QSD）是特别稳定债券代币，将作为算法调节 QSD 币价稳定的补充机制。

• 基于市场调节的货币政策：QIAN V2 使用 Uniswap 等自动化做市商的原理，创建基于交换（swap）的价格发现机制，以及基于套利和算法的即时稳定性调节措施。

从部分抵押的机制可以推断，随着 QSD 使用量的增长，用户出于降低资金占用的需求，将会更愿意增加算法调节 QSD 供应的比例。QIAN V2 协议通过调用特定函数的接口进行抵押比例调节，在初始上线时，将允许任何用户每半小时调用一次。如果 QSD 的价格偏离目标价格一定程度，调节函数可以按照 0.2% 的单次幅度更改抵押率。当 QSD 高于 $1 时，调用一次函数功能可以降低一次抵押率；当 QSD 低于 $1 时，调用一次函数功能可以提高一次抵押率。函数的调用频率和单次幅度都可以通过社区治理进行调节。

为了抑制价格异常波动，往往采用加权平均值结果计算代币价格，这又容易导致目标价格与市场公允价格差别较大，由于协议的目标价格从 Chainlink 获取，Chainlink 可以提供 USD 的真实市场价格，因此 QSD 对美元保持稳定就有了可信的数据源，同时，也可以避免 Uniswap 等自动做市商价格的易操纵性以及随之而来的失真。

QSD 通过适当数量的抵押物和 KUN 进行铸造。在初始阶段，QSD 为 99.8%抵押，铸造 QSD 需要放入 99.8% 比例的抵押物，以及燃烧 0.2% 比例的 KUN。初始阶段，协议将接受稳定币作为抵押物，以降低由抵押物大幅波动带来的风险，待算法比例增加，QSD 发行量提高，系统逐渐稳定以后，以 BTC、ETH、BNB 为代表的主流加密货币将被吸纳作为抵押物，以进一步扩大 QSD 的覆盖范围，增强系统的鲁棒性。