锁定物管理

1. 加密资产核心配置参数

QIAN 系列稳定币由用户向智能合约锁定加密资产生成，初期的底层资产将以 ETH、BTC 代币、各类加密稳定币等加密数字货币为主，待系统稳定运作一定时期后，将考虑纳入具备共识的线上线下资产 NFT token 等作为发行抵押物。考虑到 token 类资产的高波动性和高相关性，将要求超额储备各类资产。

对于每一种加密资产，系统配置的核心参数包括：

• 市场价格波动率$Vol_i$：由于加密资产的高频交易特性，QIAN V1 系统将借鉴目前国际市场上常见的，反映期权价格波动的指标 RV（Realized Volatility），定义加密资产i的波动率为$Vol_i$。在系统上线初期，$Vol_i$将根据预言机的报价间隔进行更新，稳定币和期权的概念不同，通过近期的已实现波动率即可有效调控底层资产的风险，因此$Vol_i$不涉及对未来波动率的预测。

• 启动充足率$Q_{i,0}$：受到每种加密资产市场价格波动的影响，$Q_{i,0}$处于动态的变化中，在 QIAN V1 上线初期，$Q_{i,0}$将根据预言机的报价周期进行更新；

• 当前资产充足率$Q_{i,t}$：$Q_{i,t} = \frac{Pledged(i,t)}{QUSD_i}$；

• 最低充足率$Q_{i,min}$：资产$i$的 CSA 充足率低于某个比例时将触发冻结；

• 预警充足率$Q_{i,alarm}$： $Q_{i,alarm} = \frac{Q_{i,0} + Q_{i,min}}{2}$ ，CSA 低于某个比例时将触发预警，提示用户为了保持健康的充足率，需要向 CSA 补充更多储备资产，但用户如果不补充，也能正常进行 CSA 的赎回操作；

• 最高铸币量：指该类加密资产在系统中所能铸造 QUSD 的最大量；

其中，$Pledged(i)$为当前锁定的加密资产$i$总体价值，报价来自预言机，定期更新。

对于特定的加密资产$i$，设其可铸币量为 H，则有

$0 < H \leq \frac{Pledged(i) × Price(i)}{2}$

其中，$Price(i)$为当前加密资产的市场价格（来自预言机）。

2. 系统整体核心配置参数

对于系统整体，核心参数包括：

• 全局资产充足率 $Q_{total}$ ： $Q_{total} = \sum_{i=1}^{n}{Q_i × \frac{QUSD_i}{QUSD_{total}}}$
• 全局最低充足率 $Q_{min}$ ：初始阶段，要求 $Q_{min} ≥ 90\%$ ，后续会通过社区治理流程进行调整。
• 债务拍卖观察时间 $T_{auction}$ ：当 $Q_{min}$ 出现后，距离全局债务拍卖开始的时间。

3. 加密资产组合管理

为了避免 QIAN 系列稳定币（例如 QUSD）的价格波动，分散风险，提升稳定性，QIAN 系统将从主流加密数字货币和 token 化资产中选择储备物，选择的指标包括但不限于：资产类型、市值、流动性、波动率、发行主体、发行地区等。

由于 QIAN 是一个去中心化的系统，人人皆可自由参与铸造 QIAN 系列稳定币。因此，QIAN 系统的加密资产组合管理是一个弹性较大的组合管理策略，系统并不刻意维持各加密资产在系统中所占的比率。但是，如前文所述，系统将为不同加密资产 $i$ 设置最大铸币量，该参数与加密资产 $i$ 的 CSA 开启所需要的充足率相关，低波动性加密资产的最大铸币量更高。