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QIAN V1 介绍
港币发行的核心,就是银行在持有外汇资产以后,可以零成本的将外汇资产抵押给香港政府,换取货币发行的权力;而香港政府向银行赎回港币,也不需要支付额外的成本,双方只需要规定事先约定好的兑换比例即可。
拥有了这套最小摩擦机制,才能保证港币和美元之间进行无缝转换,从而激发港币的发行,带动整个香港地区经济的持续繁荣。
真正可能取得成功的加密资产抵押型稳定币,应该参考港币 的发行机制,采用联系汇率制进行设计,由于加密资产具备货币属性但又价格波动较大,因此需要在联系汇率制的基础上做适当的调整和风控设计,用代币互换的理念设计新型的稳定币。基于这些设计原则,我们设计了 QIAN stablecoin 系统,以打造一套可以真正被广泛使用的非托管型加密稳定币发行、回收、管理系统。
QIAN:同“乾”和“钱”。在《易经》当中,乾卦代表天,代表宇宙万物运转的规律,是最崇高的正向能量和精神。乾卦代表阳气多,阳气强,阳气盛,谓之健。天行健,可以不停的往前走往外发扬。天这种创造力是因为它永远不停息,乾很刚健,正象征着中华民族蓬勃向上的发展。遵循这个重要的涵义,我们将首个采用代币互换制的加密资产储备型稳定币命名为 QIAN。
KUN:同“坤”,坤象征大地,承载万物,人们基于土地进行劳动,耕耘,坤象征着人之治。KUN 是 QIAN 稳定币协议的治理代币,用于对 QIAN 生态治理投票和维持 QIAN 价格稳定。
QUSD:QIAN 系统发行的第一种稳定币,以美元的汇率作为其定价标准,通过一系列稳定性调节机制,维持其币价稳定。未来,QIAN 系统还将根据用户的需求,发行对应不同国家法定货币汇率的各种稳定币,例如 QEUR、QHKD 等。
QIAN 系列稳定币的发行权,属于每一个加密资产持有者。
参考港币的联系汇率制度,QIAN 的稳定币将被视为智能合约对加密资产/代币持有人的代币交换证明。持有美元的银行,就像持有 ETH 等加密资产和代币的用户;而发行港币的香港政府,就类似于控制 QIAN 系列稳定币发行和回收的智能合约系统。
持有加密资产/代币的用户,只需要将超额的加密资产/代币锁定到 QIAN 的智能合约,就可以获得以各国发定货币的价格为参考标准的 QIAN 系列稳定币,QIAN 系列稳定币是一种代币符号,在法律意义上不具备法偿性,不是法定数字货币,不可视作货币资产,仅是 DeFi 系统的一种价值参考物。
QIAN的生成和持有不需要支付任何利息,这不同于MakerDAO等稳定币的债仓机制,而是一种货币互换。稳定币 QIAN 被视为智能合约对加密资产持有人的货币交换证明,我们将这一机制下的智能合约命名为 CSA(即 Currency Swap Agreement ,货币互换协议)。持有 CSA 不同于 CDP,无需支付利息,这样一来,QIAN 的 CSA 就有了长期被持有的可能。
为了维持 QIAN 的价格恒定,熨平 QUSD 代币的价格波动,我们将围绕 QIAN V1 打造一个可供套利者交易的市场,通过市场行为来控制其价格稳定。QIAN 将建立一套完善的交易套利机制,在 Uniswap、Curve 等去中心化交易平台和部分的中心化交易所进行应用。与外部协议进行联动,通过市场调节 QIAN 系列稳定币的价格,以保持QIAN稳定币对法定货币汇率的稳定。
在特定的条件下,例如当 QIAN 系统的整体储备资产低于一定水平,导致 QIAN 系列稳定币的市场价格低于其面值,且持续一段时间没有恢复。此时,非 CSA 持有者可通过 QIAN V1 的智能合约,使用 QIAN 系列稳定币从系统中按面值赎回对应于市场价格的加密资产。在二级市场套利之外,有了第二条套利路径。围绕“QIAN 系列稳定币/法定货币”的套利操作,将使 CSA 的开启/关闭得到有效的调节。
当 QIAN 系列稳定币对法定货币升值时,意味着整个体系 QIAN 的供应量不足,单位 QIAN 系列稳定币能够换回更多的资产,此时需要促进更多的 CSA 生成,让 QIAN 系统的供应量回归到正常范围,进而促进币价的回归。为了实现这一目的,我们通过引入负利率来进一步促进 QIAN 系列稳定币汇率的调节。
负利率是调整QIAN稳定币供应量的一种机制,为了维持 QIAN 生态的发展和稳定,锁定加密资产铸造 QIAN 系列稳定币在默认情况下不会产生利息。当系统认为需要激励铸币者以提升 QIAN 系列稳定币的流通量时,系统会支付利息给新创立 CSA 的用户,支付的利息以 KUN 代币的价值进行计算,发放的利息也是 KUN。负利率相关的决策在 QIAN V1 上线初期将通过社区治理进行,最终将过渡到由自动化算法决定。
作为流动性提供者,持有 QIAN 的 CSA 不需要支付任何利息,相反有可能获得来自于智能合约的激励作为额外收入,这将刺激用户长期持有 QIAN 的 CSA,使 QIAN 系列稳定币有了被用于各种 DeFi 活动的可能。无需持有成本,QIAN 系列 稳定币才有可能真正的参与并促进开放金融(DeFi)生态的发展过程,与同样无需持有成本的法币担保型稳定币共同发展,服务不同需求的用户。
QIAN V1 系统将支持多种加密资产与智能合约进行代币互换,用户持有 ETH 等加密资产,锁定到 QIAN 的智能合约后,可以用换得的 QIAN 进行各类交易、投资活动。无需抵押利息,减轻了加密资产持有人的经济负担。
结合 Compound、AAVE 等各类 DeFi 货币市场协议,以及日益成熟的去中心化交易类协议(Uniswap、Curve、Balancer等),用户将会通过 QIAN 获得超额的投资回报,也能强化 ETH 等加密数字货币的资产属性,促进更多的人持有加密资产。
目前已知闪电贷(Flash loan)是一项安全的技术,任何拥有资产的智能合约,都可以选择对外提供闪电贷服务,通过收取一定量的借贷利息,可以利用自身资产增加更多的收益。目前已经在以太坊 DeFi 生态中出现了闪电贷的聚合类工具,通过将支持闪电贷的智能合约的流量进行聚合,可提供更强大的闪电贷服务。
QIAN的智能合约将支持闪电贷,锁定在 QIAN 智能合约里的加密资产可以获得额外的收益,QIAN stablecoin governance committee 将定期的用获得的收益在市场上买入 KUN 代币,KUN 作为 QIAN 系统收益的价值贮藏载体,将被锁入保存 QIAN 系统收益的智能合约。
任何一个稳定币的运作团队,都需要清晰的回答这几个问题:谁是稳定币的用户,稳定币的使用场景有哪些,如何扩大稳定币的市场占有率?
QIAN V1 作为加密资产储备型稳定币的代表项目,拥有清晰的答案:
首先,持有 QIAN 的 CSA 没有利息成本,能够覆盖所有加密资产用户。
其次,由于没有长期持币成本,QIAN 将有可能扩展到 DeFi 的所有使用场景,被各种 DeFi 协议所支持。
第三,QIAN V1 的所有权属于 KUN 的全体持币用户,正式上线以后,将通过广大的 KUN 用户群体共同努力,与开放金融各参与方积极合作,逐步扩大市场占有率。
在 QIAN 的设计中,我们遵循如下的风险管理规则:
首先,QIAN V1 秉持超额储备原则,用户在使用 ETH 等加密资产生成 QIAN 系列稳定币时,需要满足一定比例的启动充足率,锁定加密资产的价值与生成稳定币的价值比例至少要大于120%。
其次,为了增加 CSA 内锁定资产的安全性,避免在极端行情下产生爆仓,同时兼顾加密资产的利用率,QIAN V1 将根据加密资产市场价格的变化速度,引入波动率因子,调控 CSA 的资产 锁定倍数。
当价格进行单边上涨或下跌时,波动率上升,系统将上调 CSA 的启动锁仓比例。在市场较为平稳的时期,波动率下降,系统将下调 CSA 的启动锁仓比例。这种设计将有效的减轻市场波动对 CSA 锁仓资产的影响,鼓励用户在市场平稳的状态下进行 CSA 锁仓,增加锁仓资产的安全性。
第三,当市场行情暴跌时,用户的 CSA 充足率会下降,在下降过程中,CSA 有预警状态和冻结状态两种变化。
例如,某用户持有 ETH 的 CSA,当其储备资产充足率下降到150%(ETH 的预警线)附近,QIAN 系统将会提示用户补仓。 此时,如果行情继续暴跌,用户来不及进行补仓,CSA 的充足率继续下降,当低于120%以下时,智能合约将会冻结用户的 CSA,直到用户补充锁定资产到安全水平以上才进行解冻。用户在补充锁定资产之前,将不能通过自己的地址发起对于锁定物的赎回。
由于 QIAN V1 支持多种加密资产锁定,用户手头可能持有不同资产的 CSA,不同资产之间的内在风险不同,因此会有不同的风险控制线,具体的控制标准(预警线、冻结线的具体数值),将由社区进行充分讨论之后决定。
第四,处于冻结状态的 CSA 可能被清算,允许非 CSA 持有者用 QIAN 系列稳定币按照所有处于冻结状态 CSA 所生成的稳定币数值赎回冻结合约当中的资产,这部分内容将在后续平滑套利机制章节详细阐述。
此外,QIAN V1 版本将会保持在 beta 版本当中设计的全局债务拍卖机制。极端行情之下,QIAN 系统内某几种或全部储备资产的充足率可能低于100%,导致 QIAN 系列稳定币的内在价值支撑不足。如果此时 CSA 持有人普遍没有意愿补充锁定物,而且底层储备资产的市场价格在一段时间内都没有恢复,这将会在 QIAN 系统形成储备缺口(债务) 。在这种情况下,系统会在整体储备充足率持续低于某一水平,且经过一定的观察期之后,启动全局债务拍卖。 在全局债务拍卖里,系统将解冻由 QIAN stablecoin governance committee 所提供的治理代币 KUN 并对外拍卖,拍卖所得的收益将用于弥补整个系统的储备资产充足率。相当于 QIAN stablecoin governance committee 和全体 KUN 的持币人一起,会为 QIAN 系统做最终兜底。

QIAN的价值流向
总结而言,QIAN V1 的设计优势如下:
| QIAN V1 | MakerDAO、KAVA 等 |
发行机制 | 货币互换 | 抵押借贷制 |
CDP 持有成本 | 无成本,潜在正收益 | 成本中到高 |
CDP 持有风险 | 中低风险 | 中高风险 |
抗极端行情能力 | 强,待检验 | 弱,已暴露 |
抵押资产是否有收益 | 正收益 | 负收益 |
对新技术的支持 | 强、例如闪电贷 | 待观察 |
生态支持 | 完善中 | 较完善 |
是否有最终购买方 | 有 | 有 |
目标市 场 | DeFi 等各类加密经济活动 | 主要局限于 DeFi |
价格参考的法定货币 | 美元及其他货币 | 美元 |
Last modified 2yr ago